This is my favorite. 私はこれが好きです。More naturally 私はこれが好きなんです。 This song is my favorite. 私はこの歌が好きです。 favorite is translated お気に入りin a dictionary. Sometimes people say これ、私のお気に入りの歌です。 As you see, おmeans to respect so I dont recommend to use it for my favorite in formal situation. You can use for your favorite like これ、oooさんのお気に入りの歌ですよね。

私は........が好きです。