It is an exclamation of (negative) surprise, similar to "Dear me!" or "Oh my god". Some examples: Ach du liebe Zeit, das alte Ding willst du verwenden? - Dear me, you want to use that old thing? A: "Bei mir wurde eingebrochen" B: "Ach du liebe Zeit! Wurde dein neuer Fernseher gestolen?" - A: "They broke into my house" B: "Oh my god! Did they take your new telly?"